時(shí)代周報 記者 王媛 發(fā)自深圳
短短一個(gè)月，人工智能第一股科大訊飛已連遭流彈，負面纏身。
先是一篇聲討科大訊飛以同聲傳譯人員翻譯的文稿冒充AI成果的文章走紅網(wǎng)絡(luò )，將科大訊飛推入“AI造假”的質(zhì)疑聲中。隨后科大訊飛又被央視曝光了非法侵占安徽揚子鱷國家級自然保護區，以建設培訓基地為名開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)的一則“猛料”。
面對AI造假門(mén)，科大訊飛回應稱(chēng)，文章作者將“訊飛聽(tīng)見(jiàn)”的轉寫(xiě)功能誤會(huì )成“機器同傳”，公司并不存在造假行為。
而被貼上染指房地產(chǎn)標簽的科大訊飛，面對“涉嫌違規侵占揚子鱷國家級自然保護區”“以高科技招牌開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)”等質(zhì)疑，公開(kāi)辟謠稱(chēng)，科大訊飛觀(guān)塘基地為IT產(chǎn)業(yè)研發(fā)中心，非地產(chǎn)項目，其入駐前對開(kāi)發(fā)區位于揚子鱷國家級自然保護區并不知情，目前已停止該中心運營(yíng)；以及不會(huì )利用土地進(jìn)行資產(chǎn)運作。
科大訊飛的火速澄清顯然并未能挽回投資者的信任票。10月16日這一天，科大訊飛被2萬(wàn)手賣(mài)單按在跌停板，收盤(pán)價(jià)為20.3元，市值為425億元人民幣，相較去年11月份市值的最高點(diǎn)976億元，蒸發(fā)了超過(guò)550億元。
輿論風(fēng)波或許只是誘因，作為國內人工智能第一股的明星公司，科大訊飛盈利能力已被外界詬病許久。科大訊飛的人工智能故事為何會(huì )深陷“只增收不增利”的尷尬迷局？全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入局人工智能產(chǎn)業(yè)，面對多方圍剿，科大訊飛如何突圍？究竟是凜冬將至，還是即將迎來(lái)業(yè)績(jì)拐點(diǎn)？
高管急增持
隨著(zhù)“造假門(mén)”“拿地門(mén)”相繼襲來(lái)，以及市值在過(guò)去一年中狂泄不止，再一次引發(fā)了外界對于科大訊飛業(yè)務(wù)及前景的質(zhì)疑。科大訊飛選擇掏出另一張王牌。
10月16日和17日接連兩晚，科大訊飛相繼發(fā)布了董事長(cháng)兼總裁劉慶峰，以及全體高管自籌資金提前增持公司股份的計劃，擬增持股份的規模合計不低于2500萬(wàn)元，其中劉慶峰的增持計劃為不低于1200萬(wàn)元。
據記者了解，劉慶峰目前持有1.58億股，持股比例為7.53%，為公司第二大股東和實(shí)際控制人。其自公司上市以來(lái)，只登陸過(guò)三次證券賬戶(hù)，亦從未減持過(guò)一分錢(qián)公司股票。
根據公告，此次增持高管名單主要有科大訊飛董事、副總裁陳濤、吳曉如、胡郁、聶小林，董事會(huì )秘書(shū)、副總裁江濤，副總裁杜蘭、段大為，財務(wù)總監張少兵，其中，陳濤、吳曉如、胡郁計劃各增持200萬(wàn)元，聶小林、江濤、段大為、張少兵計劃各增持150萬(wàn)元，杜蘭計劃增持100萬(wàn)元，合計1300萬(wàn)元。
值得一提的是，僅僅在4天前的10月13日，科大訊飛曾公告稱(chēng)，鑒于目前二級市場(chǎng)的情況，董事陳濤、吳曉如、胡郁，監事李俊、董雪燕，財務(wù)總監張少兵等6人取消了在今年4月就預披露的減持計劃，其中四人則直接由減持改為增持。
而據時(shí)代周報記者據了解，實(shí)際上此前的高管減持計劃亦是事出有因。
2013年4月，科大訊飛非公開(kāi)發(fā)行股份，陳濤、吳曉如、胡郁分別貸款3000萬(wàn)元用于認購科大訊飛非公開(kāi)發(fā)行股份，貸款年利率7%，貸款期限五年。上述貸款已于2018年3月30日期滿(mǎn)，每人需要支付貸款本息逾4000萬(wàn)元。由于股票交易稅費率為17%，為滿(mǎn)足償還貸款需求，每人對應資金需求約5000萬(wàn)元。因此需要減持科大訊飛的股份。
日前科大訊飛董秘曾在互動(dòng)易上表示，科大訊飛上市10年來(lái)，董事長(cháng)劉慶峰從未減持過(guò)一股公司股票；總監以上高管沒(méi)有一人離職，正是基于共同的產(chǎn)業(yè)理想及對訊飛未來(lái)發(fā)展的信心。
問(wèn)題是，全體高管自籌資金甚至借款增持，能拯救流年不利的科大訊飛嗎？這個(gè)昔日的AI第一明星股要如何證明自己仍是那只美麗的白天鵝？
上半年利潤承壓
科大訊飛2018年年中報顯示，上半年實(shí)現營(yíng)收32.10億元，同比增長(cháng)52.68%，實(shí)現歸母凈利潤1.31億元，同比增長(cháng)21.74%，實(shí)現扣非歸母凈利潤2019.9萬(wàn)元，同比下降74.39%，
從財報上看，研發(fā)與銷(xiāo)售費用高企，直接導致科大訊飛上半年利潤承壓。
財報指出，上半年科大訊飛繼續加大研發(fā)、生態(tài)體系構建及教育、政法、醫療、智慧城市等各重點(diǎn)賽道的市場(chǎng)布局投入，員工規模較上年同期增長(cháng)近3500人，新增人員帶來(lái)當期薪酬、費用的提升。因此，上半年新增研發(fā)費用2.29億元，研發(fā)費用總額達5.87億元，較上年同期增長(cháng)63.84%；銷(xiāo)售費用增至7.33億元，相比上年同期增長(cháng)高達77.10%。
此外，訊飛上半年現金流量?jì)纛~為負8.2億元，應收賬款增至33.19億元，較期初增長(cháng)30.05%。
與此同時(shí)，上半年政府補助大幅增加，非經(jīng)常性損益金額為1.1億元，較上年同期增長(cháng)288.52%。
一位從事基金工作的人士向時(shí)代周報記者表示，科大訊飛目前凈資產(chǎn)收益率基本與銀行定期存款利率持平，而且還是在通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)存在財務(wù)杠桿的情況下取得的，另外非經(jīng)營(yíng)性損益比例大，這意味著(zhù)造血能力不足。
實(shí)際上隨著(zhù)人工智能概念的爆發(fā)，以及科大訊飛的飛速增長(cháng)，圍繞科大訊飛的質(zhì)疑就從未間斷過(guò)。而外界對于科大訊飛的質(zhì)疑主要正是針對其盈利能力。
早在去年，長(cháng)江商學(xué)院終身教授薛云奎就曾發(fā)文質(zhì)疑稱(chēng)，科大訊飛是一家股市上的大公司，財報上的小公司，快速增長(cháng)但盈利含金量不高，撐不起八九百億元的高市值。
科大訊飛財報顯示，自2008年上市以來(lái)，自年總營(yíng)收從2.58億元增長(cháng)到2017年的54億元，年歸母凈利潤則從當年的0.7億元，增長(cháng)到去年的4.3億元。10年間凈利潤增長(cháng)了20倍，凈利潤則僅增長(cháng)了5倍，凈利潤增長(cháng)遠沒(méi)有總營(yíng)收那么快。與此同時(shí)，凈利潤的年增長(cháng)率亦呈現逐年放緩的趨勢，從2008年至今，凈利潤年增長(cháng)率分別為30%、15%、26%、31%、38%、53%、36%、12%、14%以及-10%。
而從非經(jīng)常性損益來(lái)看，科大訊飛2012–2017年收到的政府補助分別為1.11億元、1.47億元、1.67億元、1.80億元、4684萬(wàn)元，占凈利潤比分別為40.06%、38.81%、39.32%、37.21%、10.78%。一直以來(lái)，外界亦對科大訊飛靠政府補助增色業(yè)績(jì)的問(wèn)題顯得疑慮重重。
對此，科大訊飛日前亦發(fā)公告對外表示，上市10年來(lái)，實(shí)現營(yíng)收166.37億元，確認政府補助收入9.72億元，扣除退稅收入后，政府補助占營(yíng)業(yè)收入比重為3.89%，2017年、2018年上半年比重分別為1.42%和2.74%，不存在業(yè)績(jì)依賴(lài)政府補助。
在平安證券分析師閆磊看來(lái)，科大訊飛未來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險主要還體現在三個(gè)方面。首先是競爭加劇，訊飛以人工智能技術(shù)及應用作為核心業(yè)務(wù)，這也是當前的產(chǎn)業(yè)熱點(diǎn)，BAT等巨頭以及眾多創(chuàng )業(yè)公司都在此領(lǐng)域加大投入，重點(diǎn)布局，未來(lái)市場(chǎng)競爭加劇可能影響公司業(yè)績(jì)。
其次，技術(shù)進(jìn)展不及預期。作為革命性的前沿新興技術(shù)，人工智能的技術(shù)水平仍遠未成熟，如技術(shù)進(jìn)步不及預期，公司高額的研發(fā)投入則可能形成損失；另一方面，便是技術(shù)落地進(jìn)度緩慢。由于人工智能技術(shù)要產(chǎn)生商業(yè)價(jià)值，仍需依靠合適的應用場(chǎng)景以落地，如因市場(chǎng)接受度低或其他因素導致落地進(jìn)展緩慢，也將對公司經(jīng)營(yíng)造成壓力。
一位曾在國內千億級企業(yè)擔任研究院院長(cháng)的專(zhuān)家向時(shí)代周報記者談道，科大訊飛為何能成為一代“妖股”，是因為投資人看中其潛在市場(chǎng)價(jià)值。現階段AI語(yǔ)音市場(chǎng)科大訊飛、百度、思必馳、云知聲四家角逐，科大訊飛是首屈一指的。國內不可能開(kāi)放亞馬遜、谷歌等巨頭進(jìn)來(lái)，科大訊飛就顯得很有投資價(jià)值了，如同缺失谷歌的中國搜索市的霸主必然會(huì )是百度。
“尤其在中文方言識別方面，這是個(gè)國外企業(yè)不準介入的市場(chǎng)，即使外國企業(yè)研究方言這個(gè)領(lǐng)域，也找不到應用標的。因此科大訊飛目前在語(yǔ)音的實(shí)力和競爭力很強。”而現階段，例如“名氣大于盈利”等質(zhì)疑，在上述專(zhuān)家看來(lái)，一定程度上也是這類(lèi)目前沒(méi)有參照對象的前沿科技公司的必經(jīng)之路。
紅利窗口將打開(kāi)？
目前，科大訊飛堅持的是“平臺+賽道”的業(yè)務(wù)發(fā)展戰略，平臺就是科大訊飛把人工智能相關(guān)的核心能力，無(wú)論是語(yǔ)音合成、語(yǔ)音識別、語(yǔ)義理解、人臉識別等相關(guān)能力，以開(kāi)放平臺的方式共享給全社會(huì )；“賽道”上，則是在教育、司法、醫療、智慧城市、智能服務(wù)、智能車(chē)載等行業(yè)領(lǐng)域持續發(fā)力，打造盈利來(lái)源和金牛業(yè)務(wù)根據地。
實(shí)際上，一直以來(lái)，科大訊飛業(yè)務(wù)中2B業(yè)務(wù)占據大頭。而從上半年來(lái)看，其C端業(yè)務(wù)實(shí)現營(yíng)收10.84億元，同比增幅為129.69%，在營(yíng)收中占比達到33.76%。
科大訊飛的2C業(yè)務(wù)主要包括電信增值業(yè)務(wù)產(chǎn)品、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和服務(wù)、訊飛開(kāi)放平臺、智能硬件、教育領(lǐng)域面向家庭端收費的智學(xué)網(wǎng)。多項經(jīng)營(yíng)指標亦顯示科大訊飛的2C業(yè)務(wù)拓展順利。如訊飛輸入法總下載用戶(hù)已超6億，活躍用戶(hù)超1.3億；訊飛翻譯機2.0上市2個(gè)月銷(xiāo)量超10萬(wàn)臺，用戶(hù)服務(wù)覆蓋145個(gè)國家。其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數據方面，開(kāi)放平臺開(kāi)發(fā)者數量達80萬(wàn)，日均服務(wù)次數達46億次，相比2017年末51.8萬(wàn)及40億次均明顯上升；教育業(yè)務(wù)中標合同額同比增長(cháng)94%，訊飛智慧教育產(chǎn)品覆蓋全國15000余所學(xué)校，深度用戶(hù)超過(guò)1500萬(wàn)：汽車(chē)領(lǐng)域業(yè)務(wù)中，前裝市場(chǎng)新增裝車(chē)量近200萬(wàn)臺，累計裝車(chē)量超過(guò)1200萬(wàn)臺等等。
目前，人工智能現在已經(jīng)進(jìn)入了應用落地的關(guān)鍵窗口期，全球范圍內不管是IT巨頭還是創(chuàng )業(yè)公司都在進(jìn)行高強度的投入。科大訊飛如何面對人工智能領(lǐng)域的激烈競爭？
江濤直言，最重要的一點(diǎn)還是要保持核心技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢。目前，科大訊飛擁有國際領(lǐng)先的源頭技術(shù)，智能語(yǔ)音及人工智能關(guān)鍵核心技術(shù)代表了世界最高水平。
今年上半年，科大訊飛研發(fā)投入占銷(xiāo)售收入的25%，連續6年研發(fā)投入超過(guò)20%。“在人工智能領(lǐng)域，我們一點(diǎn)都不能松懈，一個(gè)瞌睡都不能打，必須非常快地往前跑，一旦跑慢一點(diǎn)，我們的同行可能就會(huì )超越我們，我們的團隊、研究院的每位科學(xué)家都有這種緊迫感，所以該投入的還是要持續加大投入。”
江濤預計，隨著(zhù)營(yíng)業(yè)收入的快速增長(cháng)，凈利潤將日益形成良好的匹配，預計未來(lái)兩年將會(huì )出現收入、毛利、利潤同步增長(cháng)的勢頭。
有意思的是，科大訊飛憑借在A(yíng)I上的技術(shù)優(yōu)勢和龍頭地位，算得上是A股的稀缺標的，但其卻并不是機構投資者的寵兒，前十大流通股東中也很少出現機構投資者的身影。機構對訊飛的合理估值顯得有所疑慮。截至今年6月底，機構投資者的持股比例大約為10%。
董事會(huì )秘書(shū)、副總裁江濤在近日的一次調研中則表態(tài)道，不少基金經(jīng)理都曾表態(tài)道現在不能提供一個(gè)合理的模型來(lái)體現科大訊飛的估值，所以機構投資會(huì )比較煩惱，而科大訊飛是在做創(chuàng )新型的事情，在一個(gè)新開(kāi)辟的市場(chǎng)，沒(méi)有太多同行可以參照，所以對于很多需要走嚴謹流程的公募基金來(lái)說(shuō)比較難以操作。
01月07日 18:14
