是誰(shuí)，讓股王大立光近5個(gè)月，股價(jià)、市值大縮水？
11月24日，大立光收盤(pán)股價(jià)僅2465元新臺幣，跌到近一個(gè)月新低，和7月初股價(jià)才破3700元新臺幣歷史紀錄相比，短短近5個(gè)月，市值大幅縮水逾1600億元新臺幣。
每當搶單消息傳出，大立光執行長(cháng)林恩平總說(shuō)：“對手都非常強。”如今對手逼近，股王能再領(lǐng)先多久，備受關(guān)注。(攝影：賴(lài)建宏)
外界開(kāi)始對股王未來(lái)表現感到擔憂(yōu)。日前，摩根大通將大立光投資評等由“中立”改為“減碼”，目標價(jià)甚至下調到2100元新臺幣；其實(shí)這并非外資券商第一次看壞大立光，9月下旬，花旗環(huán)球證券就已將目標價(jià)降到2840元新臺幣，并點(diǎn)出其中原因：對手快速逼近。
一直以來(lái)，大立光包攬全球智能型手機鏡頭35％市占率，堪稱(chēng)臺股最強股王；但現在，智能型手機成長(cháng)趨緩。根據市調機構TrendForce估計，比起2014年，2015年全球出貨量?jì)H成長(cháng)9.7％，2016年恐下跌到7.3％。市場(chǎng)逐漸飽和，來(lái)自對手的威脅，也更加明顯。
這兩大對手是，日本的第一大鏡頭廠(chǎng)康達智（Kantatsu）、中國大陸的舜宇光學(xué)。前者正準備在千萬(wàn)像素以上的高階市場(chǎng)，與大立光一較高下，后者則從中低階鏡頭爭搶訂單。
高階技術(shù)老手出擊：康達智，吃下20％蘋(píng)果訂單
“Kantatsu（康達智）的技術(shù)跟大立光在伯仲之間”，一位光學(xué)界有20多年經(jīng)歷的技術(shù)主管說(shuō)，有時(shí)康達智的鏡頭質(zhì)量還在大立光之上。例如，消費者拿手機正對太陽(yáng)拍攝強光，影像容易出現細微殘影，得透過(guò)光學(xué)設計、加工過(guò)程改善，“那些殘影有時(shí)連大立光都看不出來(lái)，但日本人就是有辦法處理掉。”
如此技術(shù)力，獲蘋(píng)果青睞。
元大投顧研究報告顯示，2014年上市的iPhone6系列手機，康達智只占不到一成后鏡頭訂單，但到了2015年的iPhone6s，它卻吃下原本由玉晶光負責的15％訂單，占比提升至兩成，成為眼下唯一能與大立光競爭的廠(chǎng)商。
不像大立光有股王光環(huán)加持，康達智成立36年，沒(méi)有上市，不曾接受媒體、研究機構采訪(fǎng)。做錄像機機芯起家，之后才跨足光學(xué)產(chǎn)業(yè)，投入投影機、相機等鏡頭生產(chǎn)。直到2014年第一季，這家總部位于日本栃木縣的中小企業(yè)，資本額僅僅九千萬(wàn)日元（約合新臺幣2400萬(wàn)元），不及大立光資本額2％。
外傳，康達智是日本夏普集團的子公司，但其實(shí)夏普和日本兼松商社（Kanematsu）只是入股，并未參與經(jīng)營(yíng)，至今各自持股比率不到一成。因此，富爸爸加持，構不成它崛起、挑戰大立光的理由。
甚至，大立光創(chuàng )辦人林耀英長(cháng)子，現任董事長(cháng)林恩舟出席供貨商大會(huì )時(shí)，遇到康達智總經(jīng)理紀薇萍，還常稱(chēng)年紀比自己小的紀薇萍為“前輩”，可見(jiàn)對日本光學(xué)大廠(chǎng)的敬意。
可以被全球光學(xué)產(chǎn)業(yè)霸主稱(chēng)一聲前輩，康達智究竟有什么能耐？
它諾基亞時(shí)代稱(chēng)王當時(shí)大立光還在代工相機
關(guān)鍵，在于它掌握鏡頭生產(chǎn)最重要的模具技術(shù)。
“從錄像機到投影機、數字相機、手機……，一樣需要具備塑料成型的能力，30幾年技術(shù)都在那邊，只是精密度提高百倍以上。”紀薇萍接受本刊采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)。
早期，康達智為了生產(chǎn)錄像機機芯，自己成立模具工廠(chǎng)，從零開(kāi)始培育人才，而非節省成本，將生產(chǎn)外包。后來(lái)轉戰光學(xué)業(yè)，手機鏡頭升級到千萬(wàn)像素以上，一顆黃豆大的鏡頭里，必須堆棧五片到六片鏡片，容許誤差只有1微米（micrometer），約一根頭發(fā)直徑的百分之一，要達到如此規格，模具設計時(shí)就必須考慮在不同環(huán)境下，溫度、濕度、壓力等因素對鏡片成型的影響。
這是門(mén)高技術(shù)，而非高科技的學(xué)問(wèn)。如何控制百萬(wàn)項變異因素，端看廠(chǎng)商的經(jīng)驗，難以一蹴可就。
康達智投入模具生產(chǎn)30多年，不靠挖角、自身培養一群老師傅所累積的知識與手感，成為對手無(wú)法復制的優(yōu)勢。
為了讓成型出來(lái)的鏡片接近完美，走進(jìn)康達智的工廠(chǎng)，廠(chǎng)房用混凝土密封打造，不讓一點(diǎn)灰塵進(jìn)入，破壞鏡頭生產(chǎn)；進(jìn)工廠(chǎng)前洗手都有SOP，拆解成五步驟，烘干時(shí)間以秒計算，連放模具的工作臺都不見(jiàn)半點(diǎn)油污。
“有次一個(gè)老師傅跟我說(shuō)，‘我是把我的魂放進(jìn)去，不是只把它（模具）當成物品。’我們做的東西是有靈魂和精神在里面，不是跟老板交差，領(lǐng)薪水就好。”紀薇萍回憶。
這種把一顆鏡頭，當成一門(mén)工彝蛞詵求的態(tài)度，讓深受日本光學(xué)產(chǎn)業(yè)影響的林耀英也加以承襲，成為了大立光的基因。
正因為步步為營(yíng)，技術(shù)才能累積。2000年后，在諾基亞席卷全球的時(shí)代，其七成手機鏡頭都是由康達智供應，那時(shí)大立光還只是日本佳能、Nikon等數字相機鏡頭代工廠(chǎng)。
過(guò)去“不想削價(jià)競爭”技術(shù)力讓蘋(píng)果主動(dòng)找上門(mén)
但也因為這種謹慎態(tài)度，導致擴產(chǎn)保守，再加上不愿為了蘋(píng)果訂單，排擠其他客戶(hù)，以至于在iPhone5s之前，康達智與蘋(píng)果就像兩條并行線(xiàn)，沒(méi)有交集。2007年第一臺蘋(píng)果iPhone上市，歷代iPhone陸續創(chuàng )下全球銷(xiāo)售佳績(jì)，帶起智能型手機浪潮，翻轉康達智和大立光的地位。
“日本企業(yè)做事方法和臺灣很不一樣，他們會(huì )先仔細評估內部狀況，再決定要不要擴廠(chǎng)接單，我們通常是看到外面機會(huì )來(lái)了，就先擴了再說(shuō)，有點(diǎn)賭的成分在里面。”一位曾與康達智合作的鏡頭模塊廠(chǎng)主管觀(guān)察。
因此，即便康達智的技術(shù)夠格，卻不曾大舉擴產(chǎn)，維持每月鏡頭產(chǎn)能3千多萬(wàn)顆，不像大立光，產(chǎn)能從兩年多前每月僅5千萬(wàn)到7千萬(wàn)顆，增加到現在1.2億顆，待后年新廠(chǎng)落成后，更上看兩億顆。光看目前產(chǎn)能，就是康達智的3倍多，包攬8成iPhone6s后鏡頭訂單。
一快一慢，大立光就這么后來(lái)居上，把康達智拋在腦后。
為什么康達智甘愿把原本領(lǐng)先的位置拱手讓人？
“（擴大產(chǎn)能）你或許可以獲得很大收益，但市場(chǎng)一變化，是不是就要去削價(jià)競爭？這不是我們想做的。”紀薇萍分析，康達智并未上市，募資不易，每增加一顆鏡頭產(chǎn)能，就得多付出1千元成本，若要追上大立光，等于得再砸逾千億擴產(chǎn)，一旦市場(chǎng)需求不如預期，一切恐淪為包袱。
但成也蘋(píng)果，敗也蘋(píng)果。兩者的競爭關(guān)系，卻在蘋(píng)果供應鏈政策的變化下，再次改變。
一位券商分析師說(shuō)，蘋(píng)果一直想改變大立光獨占iPhone多數訂單現況。“全球唯一不用為蘋(píng)果特別開(kāi)一條產(chǎn)線(xiàn)的供貨商，就是大立光，甚至連蘋(píng)果要進(jìn)廠(chǎng)稽核，都被擋在門(mén)外。”不想受牽制，蘋(píng)果積極扶持第二大供貨商，無(wú)奈玉晶光的良率始終無(wú)法提升，康達智便成為最佳人選。
技術(shù)實(shí)力，讓蘋(píng)果主動(dòng)找上門(mén)，寄信給康達智，希望其參與認證、送樣。
即便過(guò)去不愿輕易擴產(chǎn)，如今面對蘋(píng)果壓力，加速擴產(chǎn)，將是康達智不得不走的路，也是決定它能否進(jìn)一步拉近和大立光距離的關(guān)鍵。
2014年5月，日本大和證券一舉投資康達智30億日元，未來(lái)也不排除往上市方向邁進(jìn)。雖然康達智一直不愿透露具體擴產(chǎn)規模，但據了解，有了銀彈，2016年它將增加四成到五成產(chǎn)能，在日本總部加建一條樣品生產(chǎn)線(xiàn)，并持續在中國江蘇省連云港擴廠(chǎng)，可望吃下更多iPhone訂單，換言之，對大立光的威脅更大。
中低階價(jià)格對手緊咬：舜宇，中國大陸人脈是最大優(yōu)勢
當高階市場(chǎng)出現對手，8百萬(wàn)像素以下的中低階鏡頭訂單，也遭中國大陸鏡頭廠(chǎng)舜宇光學(xué)（簡(jiǎn)稱(chēng)舜宇）搶食，上下夾擊。
“舜宇的野心不容小覷”，一位光學(xué)廠(chǎng)總字輩人士說(shuō)。原本，舜宇還是家生產(chǎn)兩、三百萬(wàn)像素鏡頭的三線(xiàn)公司，卻靠購并崛起，前年底宣布買(mǎi)下日本光學(xué)大廠(chǎng)柯尼卡美能達（KonicaMinolta）位于上海的工廠(chǎng)，取得技術(shù)、專(zhuān)利，陸續拿下中興、華為等中國大陸手機8百萬(wàn)像素鏡頭訂單，“現在，它跟大立光的技術(shù)落差，已經(jīng)不到兩年了！”
它更在2014年6月，被巴克萊證券點(diǎn)名，與聯(lián)想、比亞迪齊名，是未來(lái)臺灣科技業(yè)最該注意的三大克星。
若說(shuō)大立光靠技術(shù)打天下，那舜宇的最大優(yōu)勢，便是接地氣的人脈關(guān)系。
尤其它原先是鏡頭模塊廠(chǎng)，采購各家鏡頭后，再組裝、出貨給客戶(hù)，比起大立光，和中國大陸手機品牌關(guān)聯(lián)更深，連大立光的鏡頭要賣(mài)到中國大陸，有時(shí)也得透過(guò)舜宇出貨。
現在，舜宇整合鏡頭、模塊兩端，對不使用高階鏡頭的手機廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，其價(jià)格競爭力勢必勝過(guò)大立光，同樣規格產(chǎn)品，前者價(jià)格可以比后者低一成到兩成。
元大投顧預估，2016年舜宇和大立光訂單重迭比率從2015年僅1％，提升到5％。雖然看似不高，但在全球智能型手機成長(cháng)趨緩下，大立光為填充過(guò)剩產(chǎn)能，可能得從過(guò)去等客戶(hù)上門(mén)，變成出門(mén)找客戶(hù)，被迫和舜宇在中階市場(chǎng)做價(jià)格競爭。
模范股王也緊張對客制化轉積極，固樁度冬
這半年來(lái)，大立光的確悄悄改變了。
以前除了蘋(píng)果，大立光很少為二線(xiàn)手機廠(chǎng)客制化產(chǎn)品，基本上只提供固定規格的產(chǎn)品；但現在，不管鏡筒高度、鏡片折射度數等，它也會(huì )特別為這些客戶(hù)開(kāi)規格，量身訂做，“他們董事長(cháng)（林恩舟）現在跑客戶(hù)跑很勤，幾乎每個(gè)月都去大陸出差。”一位業(yè)界人士說(shuō)，市況不佳，競爭者眾，連大立光都開(kāi)始固樁了。
眼看著(zhù)兩個(gè)對手緊追在后，大立光發(fā)言窗口則響應，市場(chǎng)競爭一直存在，對手也都很厲害，公司態(tài)度向來(lái)是謹慎以對。
01月07日 18:14
